美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國消費者物價指數(shù)CPI同比增長5.4%，為2008年經(jīng)濟危機以來最高水平。強勁的需求增長和供應(yīng)鏈瓶頸正在持續(xù)推高企業(yè)成本壓力，也成為了各國央行面臨的重大挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲副主席克拉里達最新表態(tài)為下月公布減碼計劃定下了基調(diào)，與此同時，利率期貨顯示投資者也在為聯(lián)邦公開市場委員會FOMC明年四季度加息做好準備。

通脹壓力高燒不退

這已經(jīng)是美國連續(xù)5個月CPI突破5%的水平，隨著全球各國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型逐步恢復正常，強勁的需求使供應(yīng)鏈陷入困境。原材料價格上漲和勞動力短缺推高了商品和服務(wù)的成本，并開始不斷傳導給消費者。由于疫情因素反復，外界對供應(yīng)鏈瓶頸前景的擔憂正在加劇，進而使得通脹暫時論的觀點受到質(zhì)疑。

分項指標顯示，9月份美國汽油價格上漲1.2%，是推高物價的重要原因。由于近期油價仍在上漲，這可能會推高10月份的通脹率。上個月食品價格上漲了近1%，過去一年累計上漲了4.5%，遠超疫情前水平。

作為美國大部分家庭的主要開支項目，9月份房屋租金上漲0.5%，創(chuàng)近20年來最大漲幅。隨著美國此前實施的暫緩驅(qū)逐令到期，加之房地產(chǎn)市場持續(xù)火熱，普通房屋租金在過去12個月內(nèi)保持穩(wěn)步上漲。與此同時，機動車成本上漲1.3%，連續(xù)第五個月上漲超過1%，全球半導體供應(yīng)短缺迫使汽車制造商限產(chǎn)減產(chǎn)。

美國總統(tǒng)拜登面臨著控制通脹以免威脅經(jīng)濟復蘇的嚴峻壓力，為此政府高級官員于本周二晚間舉行會議，討論了汽油和天然氣價格上漲問題。白宮發(fā)言人重申，政府將使用“所有工具”來抑制汽油價格，目前全美汽油價格已達到2014年以來同期最高水平。13日，拜登發(fā)表公開講話，宣布美國最大的兩個港口洛杉磯港和長灘港將實行每天24小時、每周7天的營業(yè)模式運營，以解決港口貨物擁堵問題。

值得注意的是，消費者通脹預(yù)期正在水漲船高，紐約聯(lián)儲本周公布的調(diào)查結(jié)果顯示，對未來一年的通脹預(yù)期中值環(huán)比上升0.1%至5.3%，為連續(xù)第11個月錄得增長，續(xù)創(chuàng)歷史新高。未來三年的通脹預(yù)期中值從4.0%升至4.2%，為連續(xù)第三個月上漲。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，供需失衡下原材料價格上漲及勞動力短缺的問題短期內(nèi)似乎很難解決，這也就意味著通脹影響可能比半年前的預(yù)期要更長久。

他向記者分析道，隨著政府財政支持政策效應(yīng)減退，高通脹正在迅速腐蝕購買力，進而對復蘇前景造成沖擊。

消費者對經(jīng)濟前景的預(yù)期也在惡化。美國咨商會（Conference Board）調(diào)查顯示，9月消費者信心指數(shù)跌至近七個月低點。未來6個月，消費者對買房和汽車、主要家用電器等高價商品的興趣降低，對勞動力市場的看法也不如8月樂觀。咨商會經(jīng)濟指標高級主管佛朗哥（Lynn Franco）表示，消費者已變得更加謹慎，未來可能會削減支出。密歇根大學消費者調(diào)查也顯示，預(yù)計未來一年經(jīng)濟狀況會好轉(zhuǎn)的家庭比例降至30%，為2016年8月以來的最低水平，只有18%的家庭預(yù)期收入增長將快于通脹。

施羅斯伯格表示，推動物價上漲的主要因素正在發(fā)生動態(tài)變化。比如，根據(jù)最新公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)商交貨時間指標有所企穩(wěn)，但可能需要一段時間才能恢復正常。包括天然氣和煤炭在內(nèi)的能源價格上漲正在推高今冬的電價壓力，這是短期通脹的最大風險，并可能將價格壓力從商品轉(zhuǎn)移到服務(wù)端。此外，由勞動力短期推動的薪資快速上漲是否會引發(fā)“通脹螺旋”也值得警惕。

美聯(lián)儲政策收緊預(yù)期提前

本周美債市場的蹺蹺板效應(yīng)反映出投資者對美聯(lián)儲政策預(yù)期的評估，中長期美債收益率從四個月高位回落，體現(xiàn)出債務(wù)上限、通脹等因素對美國經(jīng)濟前景的負面情緒日益加劇。而與利率預(yù)期密切相關(guān)的2年期美債收益率刷新年內(nèi)新高，則反映出市場對美聯(lián)儲即將政策轉(zhuǎn)向逐步形成共識。

美聯(lián)儲9月議息會議顯示，縮減每月1200億美元資產(chǎn)計劃的時間正在臨近，稍顯疲軟的非農(nóng)報告似乎難以成為阻礙因素。美聯(lián)儲二號人物、副主席克拉里達（Richard Clarida）當?shù)貢r間12日表示，由于今年通脹高于預(yù)期，經(jīng)濟增長強勁，就業(yè)情況良好，美聯(lián)儲有望開始減少或縮減資產(chǎn)購買計劃。

隨著未來就業(yè)復蘇進程推進，接下來通脹將成為美聯(lián)儲決定啟動加息的關(guān)鍵點。

鮑威爾此前曾多次重申目前的高通脹可能是暫時性的觀點，稱少數(shù)的商品和服務(wù)品價格陡升是推動物價上升的主要原因。而在上月末出席國會聽證會時，美聯(lián)儲主席警告供應(yīng)瓶頸持續(xù)的時間比聯(lián)儲預(yù)期更久，預(yù)計未來幾個月可能維持通脹高增長態(tài)勢。如果通脹持續(xù)走高成為一個嚴重問題，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）“肯定會做出回應(yīng)”。

從美聯(lián)儲9月公布的季度經(jīng)濟展望SEP分析，F(xiàn)OMC內(nèi)部18個委員在明年是否加息的問題上勢均力敵。鷹派委員擔心，當前的高通脹可能會持續(xù)下去影響經(jīng)濟，央行需采取更“積極”的應(yīng)對措施。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）甚至希望美聯(lián)儲在明年初完成縮減資產(chǎn)購買，以便在必要時在春季或夏季加息。

中間派和鴿派委員傾向于通脹暫時性的立場。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯（Charles Evans）本周表示，隨著企業(yè)克服供應(yīng)瓶頸，通脹將自行平息。雖然供應(yīng)瓶頸正在給價格帶來上行壓力，他建議他的同事們“要有耐心”，利率直到2023年底可能才需要開始上升。

美國前財長薩默斯（Larry Summers）則繼續(xù)為美國通脹失控的風險敲警鐘，他周三在花旗投資論壇上表示，美聯(lián)儲在應(yīng)對這一威脅的努力進展緩慢。創(chuàng)紀錄的勞動力短缺、八年來最高的石油和汽油價格，以及政府參與重大財政刺激計劃，這些都是通脹和通脹預(yù)期代價高昂的警告信號。“我認為我們正在冒很大的風險，”他補充說，“為一個GDP缺口為2%或3%的經(jīng)濟體帶來占GDP15%的預(yù)算赤字，物價上漲不應(yīng)令人驚訝。”

第一財經(jīng)記者注意到，在最新通脹數(shù)據(jù)公布后，跟蹤短期利率預(yù)期的聯(lián)邦基金利率期貨顯示明年9月美聯(lián)儲啟動加息周期，較此前市場預(yù)期提前了3個月。

芝商所CME FedWatch工具顯示，明年9月加息的概率已經(jīng)升至65%，加息兩次的概率為46%。

標簽： 通脹 重回 13年 高位